闭店裁员,营收下滑,这个男装品牌还在坚持冲击IPO(男装品牌总结)

界面新闻记者 | 朱咏玲

界面新闻编辑 | 楼婍沁

中国男装品牌迪柯尼IPO有了新进展。

近日,广州迪柯尼服饰股份(下称“迪柯尼”)对深交所问询函给出回复,并更新IPO招股书。该公司曾在2022年7月递交招股书,拟在深交所主板上市,募集资金7.92亿元。

成立于2012年的迪柯尼将自身为中高端商务休闲男装企业,旗下拥有都市商务男装主品牌DIKENI(迪柯尼)和轻奢设计师品牌CARSYDA(珈仕达)。2022年录得营收7.92亿元,扣非归母净利润3764万元。

迪柯尼的体量明显小于同样中高端、创立时间更久的上市男装品牌比音勒芬和报喜鸟——后两者的年营收均为几十亿元,但迪柯尼在毛利率上有着更为突出的表现。年至2022年,迪柯尼的毛利率稳定在80%左右,高于比音勒芬、报喜鸟、七匹狼等多家同行业可比公司52%上下的平均水平。

这也是迪柯尼招股书中的一大疑点,曾被质疑是通过存货跌价准备转销而实现的。迪柯尼1-2年库龄存货跌价计提比例高达50%,2-3年及以上库龄的存货跌价计提比例均为100%——远高于比音勒芬、海澜之家等可比公司。这意味着迪柯尼的存货价值在三年内就大幅缩水甚至归零,将这些存货转销,能在账面上冲减成本而拉高毛利。

迪柯尼在问询函回复中表示,高毛利是由于品牌定价较高,且以毛利率更高的直营渠道为主。2022年,迪柯尼平均销售单价约为805元/件,直销金额比例占67.15%,均高于比音勒芬和报喜鸟的同期相关数据。

但直营为主的模式也导致存货周转更慢,使迪柯尼的存货周转率低于同行业可比公司——其2022年的存货周转率为0.49,低于所有可比公司,后者均值为2.44。加上男装市场近年来整体表现不佳,公司面临较大的存货减值压力和跌价风险。迪柯尼解释称,这也是为何公司自2015年来就确立了较高的存货跌价计提比例并沿用至今。

除毛利率异常外,迪柯尼高于可比公司的销售费用率也引发关注——其销售费用占营收比例高达53.02%,而比音勒芬和报喜鸟均未超40%。对此,迪柯尼在问询函中罗列了销售费用各明细项目,其中,职工薪酬和门店运营费率显著高于可比公司平均值。

尽管其14.73%的职工薪酬比例高于均值9.25%,但尚能找到职工薪酬占比同样高达14.31%的九牧王作为参考。更值得关注的是,迪柯尼的门店运营费高达28.41%,远超5.41%的平均值,可比公司中,在门店运营上投入最多的报喜鸟的这一数据也不过13.68%。

迪柯尼对此解释称,品牌直销门店多位于高端购物中心和机场等,且多为联营门店,而非费用率更低的租赁门店,但其创收水平又不如比音勒芬等品牌,故导致门店运营费率更高。数据显示,2022年,比音勒芬平均单店收入为320万元,而迪柯尼为223万元。

截至2022年12月末,迪柯尼已在全国拥有411家线下门店,其中213家为直销门店。此次募集资金也将主要用于“营销网络建设项目”,预计三年内新增234家直销门店,合集营业面积3.48万平方米。该项目投资金额为4.78亿元,占募资总额的68%。

快速扩张的逻辑是,直营渠道的铺设将有助于品牌提升市场占有率,在兼顾毛利润和品牌形象的同时提升业绩。然而,从目前的情况来看,迪柯尼提升业绩的阻碍并不是门店数量不够多。年至2022年,迪柯尼直营门店数量由275家减少到213家,加盟店也未见增长趋势。这也直接导致迪柯尼员工人数由2019年的1611人缩减到2022年的1257人,减少22%。

在规模收缩的现实下提出三年内翻倍扩张的计划,迪柯尼还得拿出更具说服力的理由。

最新的招股书显示,年至2022年,迪柯尼营收分别为7.99亿元、9.20亿元和7.92亿元,扣非归母净利润分别为4812万元、7554万元和3764万元。2023年1-6月营收预计为4.25-4.45亿元,同比增幅为11.42%-16.66%,扣非归母净利润为4650-4840万元,增长23.54%-28.85%。

值得注意的是,在营收和利润双双增长的年,迪柯尼派发了5031万元的现金分红,占当年归母净利润的62.09%;年的现金分红占比仅为13.98%。而此次募资中的7500万元,被计划用于补充流动资金。

迪柯尼实际控制人为许才君、郑雪芬夫妇,二人直接及间接合计持有公司91.81%的股份,是分红的主要受益者。

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