一是解读数据要同时关注存量(基数)、增量和增速。以GDP为例,2007年后我国整体经济增速明显放缓,这是由于改革开放后经济高速发展,GDP基数不断提升,但不能由此武断得出经济不景气的结论。
二是不能看数字直接下结论,要注意“同比”和“环比”的问题。同比的意思是本期数据与历史同时期比较,一般是与上一年度同一月份或同一季度比较,环比则是本期与相邻最近的一段时期的数据对比,如本月比上月,本季度与上一季度对比。所以读宏观数据报告和财报一样,有时候看到异常好或者特别差的数据时,要注意是否由去年同期数据或上月、上季度数据基数异常造成。典型的例子便是2003年(非典)、年(新冠)。
三是各数据之间有千丝万缕的相互影响关系,还要学会整体、辩证甚至是逆向去解读宏观数据对股市的影响。如GDP向上的年份或季度,居民消费价格指数(Consumer Price Index,CPI)可能会由此上行,管理层基于对通胀的担忧可能会施行紧缩的货币、信贷和财政政策,而股市短期表现和M1、M2、社会融资等流动性指标更为相关,因此很多时候会发生经济运行和股市涨跌相背离的情况。在中国股市,股市大家们通常能预判你的预判!
四是宏观数据还有先行指标、同步指标和滞后指标之分。先行指标,是指在总体经济活动达到高峰或低谷之前,先行出现高峰或低谷的指标。常用的先行指标有采购经理指数(Purchasing ManagersIndex, PMI)、货币供应量、十年期国债收益率等,它们往往能在总体经济发生变化前半年达到顶峰或低谷,是经济景气分析的有力工具。一般投资者只需对此有所了解即可。但请注意操作要避免受滞后指标干扰,因为股市指数本身也是一个先行指标,会提前6~9个月反映实体经济的变化,所以此处便不对同期和滞后指标做详解。
但到底宏观经济只是思考的背景板,他只是确定一个大概的方向,同一经济形势下各行业受损益程度不同,最重要的是还有单个企业经营状况的沉浮和个股价格的涨跌。投资不可无视数据盲目下注,但解读经济指标宜辩证思考,可以参考你生活中的具体的体验。